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靳毅:央走减量平价续作MLF 利率债供给高峰不息

点击量:158   时间:2020-05-20 08:20

  本周一二级市场优等市场方面,本周利率债净融资额较上周增补。山东、内蒙古、辽宁、四川、广东、湖北、江苏开展地方债发走做事。本周优等市场共发走68支利率债,实际发走总额为5,278.66亿元,较上周增补2,014.83亿元;总清偿量为1,429.08亿元,较上周增补996.54亿元;净融资额为3,849.58亿元,较上周增补1,018.29亿元。本周利率债发走情况清淡,无数中期债券投标倍数在3倍旁边,一支7年期农走清发债投标超10倍。二级市场方面,国债利润率全线上走、国开债无数上走。5月15日,1年期国债利润率为1.2186%,较周五上走0.52BP;10年期国债利润率报2.6820%,上走6.13BP。1年期国开债利润率报1.3867%,较上周五上走5.92BP;10年期国开债利润率报2.9611%,上走1.53BP。

  蔬菜价格下跌。5月15日,农业部菜篮子批发价格指数收于116.30,较上周五(5月8日)降低2.33%;山东蔬菜批发价格指数收于86.90,较上周五降低3.41%。

  本周央走减量平价续作MLF。周四(5月14日)有2000亿元MLF到期,周五(5月15日)央走开展(中期借贷便利)MLF操作1000亿,期限1年,利率2.95%,与上期持平。本周公开市场资金净回笼1000亿。展望下周无反回购到期,无MLF到期。

  德国10年期国债利润率上走,日本10年期国债利率下走。本周四(5月14日),德国10年期国债利润率为-0.53%,较上周五上走2BP;日本10年期国债利润率为-0.003%,较上周五下走0.5BP。

  7、风险挑示

  美国2年期国债利润率持平,美国10年期国债利润率下走。本周五(5月15日),2年期美债利润率为0.16%,与上周五持平;10年期美债利润率为0.64%,较上周五下走5BP;10年期美债与2年期美债利差为48BP,较上周五下走5BP。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  3.3、 利率债利差

  银走间资金利率周详下走。5月15日,相较于上周五(5月8日,下同),银走间质押式回购利率方面,R001下走0.66BP,R007下走20.11BP,R014下走15.02BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下走5.60BP,DR007下走5.51BP,DR014下走3.97BP。

  风险挑示银走间名誉风险,肺热疫情转折。

  同业存单净清偿额缩短。本周,同业存单总发走量为3340.10亿元,总清偿量为4,477.91亿元,净清偿额为1,137.81亿元,净清偿额较上周缩短1,053.5亿元。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  2.5、 一周监管动态

  同业存单发走利率周详下走。5月15日,1月期品栽发走利率为1.5685%,较上周五下走10.83BP;3月期品栽利率为1.7680%,下走3.95BP;6月期品栽发走利率为1.9382%,下走13.04BP

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

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  3.1、 优等市场发走及中标

  3、 利率债

  各期限利差均上走。5月15日,与上周五相比,10Y-1Y利差走扩5.61BP,10Y-5Y利差走扩2.73BP,10Y-7Y利差走扩2.20BP。

  国开债隐含税率收窄。5月15日,5年期国债、国开债利差为35.68BP,5年期国开债隐含税率收窄2.30个百分点。10年期国债、国开债利差为27.91BP,10年期国开债隐含税率收窄1.61个百分点。

  银走间名誉风险,肺热疫情转折。

  债市中央周不悦目点本周利率债新添周围达到3800亿元,较上周上升1000亿元。5月前3周,已经公布的利率债新添周围达到8000亿元,全月预期超万亿,创下历史新高。受供给上升,及财政刺激下经济苏醒的预期推动,本周利率债利润率不息在调整中上走。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  本周起伏性跟踪本周央走减量平价续作MLF;第二次降准落地,开释永远资金2000亿元。5月15日,相较于上周五(5月8日,下同),银走间质押式回购利率方面,R001下走0.66BP,R007下走20.11BP,R014下走15.02BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下走5.60BP,DR007下走5.51BP,DR014下走3.97BP。SHIBOR利率短端下走,长端保持安详。5月15日,SHIBOR隔夜为0.8640%,下走7.40BP;1月期SHIBOR报收1.3000%,与上期持平;3月期SHIBOR报收1.3990%,下走0.10BP。

  国债利润率全线上走。5月15日,1年期国债利润率为1.2186%,较周五上走0.52BP;3年期国债利润率为1.5800%,上走2.81BP;5年期国债利润率报1.9702%,上走3.40BP;7年期国债利润率报2.5281%,上走3.93BP;10年期国债利润率报2.6820%,上走6.13BP。

  2、 起伏性跟踪

  本周利率债净融资额较上周增补。本周优等市场共发走68支利率债,实际发走总额为5,278.66亿元,较上周增补2,014.83亿元;总清偿量为1,429.08亿元,较上周增补996.54亿元;净融资额为3,849.58亿元,较上周增补1,018.29亿元。

  2.4、 实体经济起伏性

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  国开债利率无数上走。5月15日,1年期国开债利润率报1.3867%,较上周五上走5.92BP;3年期国开债利润率报1.8797%,下走0.97BP;5年期国开债利润率报2.3270%,下走2.37BP;7年期国开债利润率报2.9586%,上走19.28BP;10年期国开债利润率报2.9611%,上走1.53BP。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  第二次降准落地,开释永远资金2000亿元。从4月15日开起,央走对乡下金融机议和仅在省级走政区域内经营的城市商业银走定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实走到位,每次下调0.5个百分点。5月15日为实走该政策的第二次存款准备金率调整,开释永远资金约2000亿元。

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  生猪、猪肉价格显明下跌。按照最新数据,5月15日,22个省市生猪平均价为28.68元/千克,较上期(5月8日)降低8.95%。猪肉平均价为42.05元/千克,较上期(5月8日)降低7.07%。

  2.2、 货币市场利率

  商品价格指数走势稳定,石油期货价格上涨。5月15日,南华工业品价格报2038.63点,较上周五(5月8日)上涨0.54%;RJ/CRB商品价格指数收于124.75点,较上周五降低0.06%;布伦特原油期货和WTI期货结算价别离报32.50美元和29.43美元,较上周五别离上涨4.94%和18.96%。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  另一方面,本周央走减量续作MLF,操作利率持平,表现两会前央走货币政策仍保持幼心。货币政策边际上的收紧,也助推了利率的仰升。随着两会上当局赤字如今的的清晰,两会后直到7月份,还会有新一波利率债供给来临,展望市场对供给的忧忧郁心理仍将不息。

  6、 下周主要经济数据和事件

  2.3、 同业存单发走

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  投资要点

  5、 通胀跟踪

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  2.1、 公开市场操作

  4月经济数据不息转益,但隐忧郁仍存。周五公布的经济数据中,消耗、投资、生产三项数据不息转益,疫情对于复产复工的窒碍已经基本清除。但数据中仍能表现出疫情对于需求的负面影响,如必要在人员浓密场所(商场、餐馆)进走的消耗,餐饮收入、服装零售同比照样降低三成。在国内疫情仍有偶发的情况下,本轮财政刺激对于经济的挑振收获,还必要亲昵跟踪。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  3.2、 利率债到期利润率

  供给高峰不息,债市心理受到约束。本周利率债新添周围达到3800亿元,较上周上升1000亿元。5月前3周,已经公布的利率债新添周围达到8000亿元,全月预期超万亿,创下历史新高。受供给上升,及财政刺激下经济苏醒的预期推动,本周利率债利润率不息在调整中上走。

  4、 海表债市跟踪

  1、 债券市场中央周不悦目点研判

  本周有山东、内蒙古、辽宁、四川、广东、湖北、江苏开展地方债发走做事。本周,山东发走2支利率债,发走总额为41.77亿元;内蒙古发走1支利率债,发走总额为78.35亿元;辽宁发走2支利率债,发走总额为79.77亿元;四川发走3支利率债,发走总额为140.38亿元。广东发走33支利率债,发走总额为1,035.10亿元;湖北发走1支利率债,发走总额为58.28亿元;江苏发走3支利率债,发走总额为463.00亿元。

  SHIBOR利率短端下走,长端保持安详。5月15日,SHIBOR隔夜为0.8640%,下走7.40BP;SHIBOR1周为1.6570%,下走15.20BP;1月期SHIBOR报收1.3000%,与上期持平,3月期SHIBOR报收1.3990%,下走0.10BP。

  央走减量平价续作MLF,利率债供给高峰不息(国海固收钻研)

  票据转帖利率下走。按照最新数据,截至5月15日,股份走6个月的票据转贴利率为1.90%,较上周五下走6.22BP。城商走6个月的票据转帖利率2.10%,较上周五下走2.69BP。


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